2021中央经济工作会议四大关键词解读
12月8日至10日举行的中央经济工作会议，总结2021年经济工作，分析当前经济形势，并对2022年经济工作做出部署。会议强调，必须看到我国经济发展面临的压力，明年经济工作要“稳字当头、稳中求进”。
总体看，在国际国内环境深刻变化及疫情蔓延的情况下，2021年中国经济依旧有条不紊，在爬坡过坎中呈现稳定向好大格局。那么，如何于2022年确保这艘“巨轮”披荆斩棘，继续破浪前行？且“听”中国首席经济学家论坛（CCEF）专家对本次会议几大关键词进行解读。
关键词：“稳”
本次中央经济工作会议，对经济下行风险作出“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力的“诊断”，并以“稳”字开宗明义，为2022年经济工作定下总基调，要求各方面积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。
CCEF理事长、植信投资首席经济学家连平指出，“稳”主要包括三个方面：一是着力稳定社会经济大盘；二是保持社会大局稳定；三是明年经济工作要稳字当头、稳中求进。“2022年经济在平稳运行过程中要保持高质量发展；‘求进’，是要改善经济发展结构、改善质量，提高经济运行的效率，同时降低企业成本。”
“在中央经济工作会议的公告里，‘稳’字出现25次，这实属罕见，和12月6日政治局会议提出‘着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间’遥相呼应。”CCEF理事、瑞信董事总经理陶冬表示，中央经济工作会议提出2022年财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。“其中，跨周期意味着要着眼长期发展，不为GDP而制造GDP。至于逆周期，这个提法在消失一段时间后‘重出江湖’，意味着2021年偏紧的宏观政策告一段落，会变得更加积极。”
CCEF理事、方正证券首席经济学家颜色认为，自2021年以来，宏观政策强调跨周期调节，一大目的就是为来年经济增长打好基础，或者说留下较多政策空间。“今年三季度以来，经济下行压力增大。在稳增长背景下，确实到了跨周期调节和逆周期调节有机结合的时间点。”
值得注意的是，中央经济工作会议明确2022年稳健的货币政策要“灵活适度”。而此前，央行在第三季度货币执行报告中删去“坚决不搞大水漫灌”、“管好货币总阀门”的表述，引起市场诸多猜测。
对此，CCEF理事、中银国际证券全球首席经济学家管涛指出，这并不意味着下一步央行要搞大放水。因为央行在报告里仍强调做好跨周期调节，统筹今明两年货币政策衔接，仍坚持“稳字当头，以我为主”，相比前期没有大的变化。
“2022年，央行可以坚持货币政策的独立性，在保持政策稳健的情况下做好跨周期调节。跨周期，是指经济复苏没有完成，货币政策要继续给予必要支持，但并非马上采取进一步的货币刺激措施，可能更多体现在一些结构性货币政策工具的运用上。”管涛称。
CCEF理事、国金证券首席经济学家赵伟表示，中央经济工作会议提出货币政策“灵活适度”，为稳增长提供合理充裕的流动性环境，推动信用环境改善，这是注重“质”的提升，而非“量”的扩张。“相较于2020年，本次会议不再提及货币供应量和社融增速、宏观杠杆率等要求，政策托底必然带来一定的融资扩张和杠杆阶段性抬升，也需要合理充裕的流动性配合，在补充银行可用资金、降低实体融资成本等的同时，更加注重结构引导，加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。”
关键词：注册制
本次中央经济工作会议提出，改革开放政策要激活发展动力。要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。
CCEF理事、兴业证券首席经济学家王涵表示，作为“十四五”时期资本市场改革和制度建设的关键抓手，全面实行注册制后，资源能更好地在市场中进行有效配置，整个社会资源将进一步向优质企业倾斜，这对提高直接融资比重、支持科技创新、实现经济转型具有重要意义。
CCEF成员、前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称，随着经济转型，上市公司经营方式发生很多变化。审核制下，一些互联网、电商、科技公司等不符合上市条件，使A股错过经济转型好的企业。相比之下，注册制不对公司本身投资价值进行判断，而是看其上报材料是否完备，信披是否健全，让市场判断应有多少发行价，不是人为窗口指导，这样的新股发行更市场化，更能反映买卖双方意愿，有利于推动一些科创企业、新经济实体在A股上市。
但杨德龙强调，推行注册制的同时，务必完善退市制度，有进有退，才能实现优胜劣汰。“一方面，让好的公司留在市场上，垃圾股直接退市。另一方面，经济变化转型，新的符合要求的企业可以通过IPO上市，原来被淘汰的一些行业，已不适应经济新形势的企业就得退市，这样股市才能始终反映经济发展变化，两者保持一致。”
“全面实施注册制是我国证券市场迈向成熟的重要标志，将促进资本市场更好服务实体经济，更充分发挥资源配置功能，将更多资源向符合国家战略的重要产业、科技产业、新兴产业集中，更好推动创新、创业企业发展。”CCEF理事、川财证券首席经济学家陈雳指出，会议还提出“要为资本设置‘红绿灯’，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”，这些表述同样值得关注。
“资本能为企业运作提供资金支持，促进新技术、新产业、新业态、新模式企业壮大发展。但资本具有不确定性，风险与收益并存。就此，监管机构应进一步加强在开放环境下建设监管能力与风险防范能力。”陈雳建议，结合市场发展优化监管机制，尤其针对新型金融产品与金融机构，及时、高效地建立相应监管机制。同时，构建更高水平、更有效的资本市场，使其对市场主体的支持和服务更到位，加大资本市场融资支持力度，缓解中小微及民企融资难、融资贵问题。
关键词：房地产
“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。本次中央经济工作会议提出，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
在CCEF理事、瑞银首席中国经济学家汪涛看来，12月6日召开的中央政治局会议，已要求推进保障性住房建设，维稳房地产市场。未来几个月，预计政策还会进一步放松，以缓和房地产下行压力，避免经济硬着陆。但政府不会出台刺激政策，扭转房地产活动的下行趋势。
“在此框架下，政府可能继续合理放松房贷限制、加快房贷审批，放松开发商获取贷款及在岸债券市场融资限制，放宽部分预售资金的过紧限制，从而改善开发商融资和现金流。部分地方政府可以放松限购和限价政策，加快公租房建设。”汪涛表示。
CCEF理事、红塔证券首席经济学家李奇霖也认为，本次会议仍提及“房住不炒”的政策定位，说明调控从严的大方向不会发生改变。长期看，中国经济转型将坚持逐步“去地产化”。“虽然会议强调‘因城施策’，排除部分房价下行压力较大的城市可以放松调控，但对于多数房价上涨压力较大的一线和核心二线城市，房地产从严调控不会有大的变化。”
CCEF理事、野村证券中国首席经济学家陆挺指出，在有史以来最严厉的调控下，过去几个月，房地产业各项指标急转直下，形势非常严峻。若现有调控政策不做较大幅度调整，未来几个月房企债务违约率可能加速上升。但若此时大幅放松调控政策乃至刺激地产业，也可能让开发商、居民和金融投资机构强化房价永远上涨、政府永远呵护地产的预期，再度加大杠杆，透支储蓄，全国房价可能出现新一轮大范围的报复性反弹。
那么，该如何走出周而复始的紧缩放松循环，寻找本轮房地产调控的最佳退出路径？陆挺认为，短期内作为应急措施，为避免系统性金融风险发生和经济硬着陆，有必要保障大部分资质较好房地产企业的融资和家庭按揭的正常审批。“但真正的出路，在于市场和公共保障并举，通过供给侧改革让市场和政府‘各就各位’来平衡住房供应和需求，满足民众的住房需求，并以此推动更有效率的城市基础设施投资。”
关键词：精准拆弹
本次中央经济工作会议提出，要正确认识和把握防范化解重大风险。要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针，抓好风险处置工作，加强金融法治建设，压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任。要强化能力建设，加强金融监管干部队伍建设。化解风险要有充足资源，研究制定化解风险的政策，要广泛配合，完善金融风险处置机制。
连平指出，这是针对三个方面的主体政策要求。一是监管方面，要求“精准拆弹”；二是地方政府方面，要求发挥重要作用、压实责任。因为一个阶段以来，局部发生的一些问题和地方政府有一定关联；三是企业本身亦非常关键，企业应保持理性的增长、审慎的内部管理，不盲目扩张、抬高杠杆。
鉴于“当前中国经济增长已显著回落，低于潜在增长水平，以及房地产领域面临硬着陆风险，今年以来的快速去杠杆阶段将接近尾声，政策已近拐点”，CCEF理事、摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，2022年在风险方面，政策亟需积极调整，与时间“赛跑”，尤其要主动妥善防范房地产的传导效应。“正因如此，经济增长前景在很大程度上取决于政策调整的节奏和成效。”
当然，既要应对风险，也要迎接挑战；既要正视困难，也要增强信心。
临近岁末，回望2021年一路行程，我国沉着应对百年变局和世纪疫情，构建新发展格局迈出新步伐，高质量发展取得新成效，实现“十四五”良好局面。尽管2022年经济增长的内外压力均有所加大，对宏观调控提出更高诉求，但在 CCEF理事、平安证券首席经济学家钟正生看来，2021年中国率先控制疫情，在全球经济复苏中一马当先。2022年海外经济加速修复后，中国“以我为主”坚持“高质量发展”的决心定力面临新考验，同时也孕育着新机遇。
“2022年，在跨周期调节的顶层设计下，在体制机制改革红利的继续释放中，预计中国经济可以实现全年5.3%左右的实际增速。‘十四五’规划的第二年，将成为中国经济蜕变的‘第二春’。”钟正生表示。
12月11日，中央财经委员会办公室副主任韩文秀在“2021—2022中国经济年会”上指出，我国经济韧性强、潜力大，拥有完整的产业体系，丰富的人力资源，便利的基础设施，强大的国内市场，澎湃的市场活力，足够的政策空间，特别是有党中央坚强领导，有百年奋斗的智慧经验，“我国经济持续恢复发展的态势不会改变，长期向好的基本面不会改变！”
上海证券交易所党委学习贯彻中央经济工作会议精神
12月13日，上海证券交易所党委召开党委会，认真学习中央经济工作会议精神，对标对表中央重要决策部署和中国证监会党委工作要求，研究做好明年上交所工作的思路。
党委同志一致认为，在中央经济工作会议上的重要讲话，站在党和国家事业发展全局的高度，系统总结了今年以来经济工作取得的重大成果，科学分析了面临的新形势新挑战，对明年经济工作做了全面部署，是我党抓好经济工作的纲领性文件，具有很强的战略指导意义。讲话中提出的做好经济工作的“四个必须”规律性认识、需要认识和把握的五个方面重大理论和实践问题，体现了高超的认识论和方法论，是经济思想的重要组成部分，谱写了马克思主义政治经济学新篇章，为全党全国做好经济工作提供了根本遵循，也为做好资本市场监管服务工作提供了行动指南。
上交所党委表示，在的党中央集中统一领导下，我国沉着应对百年变局和世纪疫情，构建新发展格局迈出新步伐，高质量发展取得新成效，实现了“十四五”良好开局，充分证明了“两个确立”的决定性意义。上交所全体干部员工要把思想和行动统一到中央决策部署上来，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，以实际行动贯彻好、执行好中央经济工作会议精神。
一是全面准确贯彻稳中求进工作总基调。要“稳”在规模与速度，“进”在结构与质量。要服务增强科技创新能力，积极支持高水平科技自立自强，坚守科创板“硬科技”定位，鼓励和支持“硬科技”企业上市，着力完善资本市场支持科技创新的体制机制，更好发挥科创板上市公司引领作用，围绕产业链、供应链带动中小企业创新活动。服务碳达峰、碳中和，大力支持“双碳”融资，持续开发“双碳”投资产品。
二是全心服务做强经济基础。要进一步发挥市场直接融资功能，支持提升制造业核心竞争力和保障初级产品供给，服务制造强国、长三角一体化等国家战略。配合适度超前开展基础设施投资，优化REITs制度建设，稳步扩大发行规模。主动对标高标准国际经贸规则，以高水平开放促进深层次改革、推动高质量发展。
三是全力落实重大改革任务。要在中国证监会统一领导下，深入贯彻注册制改革“三原则”,为全面实行股票发行注册制做好充分准备，确保改革平稳落地。同时，以系统思维推进交易所市场基础制度建设，扎实深化科创板试点注册制改革，发挥好改革“试验田”功能。
四是全程保持底线思维。要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。要维护市场稳定运行，积极配合地方政府、行业主管部门及时防范化解重大风险。
五是全方位加强上交所的政治建设。按照证监会党委统一部署，认真开展上交所政治使命、政治功能和政治责任大讨论，深刻认识国情市情和新形势下上交所职责定位，进一步提高全体干部员工对交易所国家属性、政治属性和公权力属性的认识，切实把讲政治的要求贯彻到交易所工作的全过程各环节。
上交所党委表示，明年将召开党的二十大，保持资本市场稳定运行和健康发展，是上交所义不容辞的政治责任。要立足本职工作，为营造良好的市场环境、经济环境和社会环境做出应有贡献。上交所全体干部员工要坚持以，全面贯彻落实党的十九大、十九届历次全会和中央经济工作会议精神，弘扬伟大建党精神，坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，坚持“四个敬畏、一个合力”工作理念，在中国证监会统一领导下，坚持稳字当头，坚持稳中求进，全心全意服务高质量发展，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开。
正确认识和把握“五个重大理论和实践问题”
2021年12月8日至10日中央经济工作会议在北京举行。在会上发表重要讲话，全面总结今年的经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2022年经济工作。李克强总理在讲话中对2022年经济工作做了具体部署。会议要求，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。会议明确了做好2022年经济工作的政策框架和重要举措，提出了七大政策组合，正确认识和把握5个重大理论和实践问题。
会议充分肯定2021年成绩的同时也要看到我国经济运行中面临的困难增多。从国内来看，我国经济发展面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力，消费和投资增长势头减弱，供应链受阻，企业生产面临生产要素的短缺，中小企业成本压力加大，市场预期不稳，经济金融领域风险隐患比较多。
会议认为，进入新发展阶段，我国发展内外环境发生深刻变化，面临许多新的重大理论和实践问题，需要正确认识和把握。
要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径。在我国下，既要不断解放和发展社会生产力，不断创造和积累社会财富，又要防止两极分化。实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好。这是一个长期的历史过程，要稳步朝着这个目标迈进。要在推动高质量发展中强化就业优先导向，提高经济增长的就业带动力。要发挥分配的功能和作用，坚持按劳分配为主体，完善按要素分配政策，加大税收、社保、转移支付等的调节力度。支持有意愿有能力的企业和社会群体积极参与公益慈善事业。要坚持尽力而为、量力而行，完善公共服务政策制度体系，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务。
要正确认识和把握资本的特性和行为规律。是一个伟大创造，中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。要支持和引导资本规范健康发展，坚持和完善基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。
要正确认识和把握初级产品供给保障。要坚持节约优先，实施全面节约战略。在生产领域，推进资源全面节约、集约、循环利用。在消费领域，增强全民节约意识，倡导简约适度、绿色低碳的生活方式。要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，加快构建废弃物循环利用体系。要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，持续推进高标准农田建设，深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平，保障种粮农民合理收益，中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中。
要正确认识和把握防范化解重大风险。要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针，抓好风险处置工作，加强金融法治建设，压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任。要强化能力建设，加强金融监管干部队伍建设。化解风险要有充足资源，研究制定化解风险的政策，要广泛配合，完善金融风险处置机制。
要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。
